尊敬的各位來賓，女士們，先生們：

大家好！很高興參加此次論壇，我謹代表中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對論壇的召開表示熱烈的祝賀。中關(guān)村被稱為“中國硅谷”，是30多年來引領(lǐng)中國風(fēng)氣之先的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)標桿。中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會在這片創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的高地上耕耘多年，以“專業(yè)化、國際化”的理念為股權(quán)投資行業(yè)提供大量公益服務(wù)。借此機會，我重點談一下對私募股權(quán)發(fā)展和私募基金評價的幾點認識。

一、積極鼓勵私募股權(quán)投資發(fā)展

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱“協(xié)會”）根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》由民政部報國務(wù)院批準成立，依照基金法授權(quán)和證監(jiān)會、民政部批準的章程，對私募基金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行自律管理，自2014年2月開始辦理私募基金登記備案。截至2016年12月底，已登記私募基金管理人17433家，已備案私募基金46505只，實繳規(guī)模7.89萬億元，從業(yè)人員近28萬人。其中，私募股權(quán)投資基金管理人7988家，備案基金15789只，實繳規(guī)模4.32萬億元。

（一）私募股權(quán)投資行業(yè)的特點

近年來，私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，私募股權(quán)行業(yè)也迎來大發(fā)展，總得來看，主要有以下特點：一是“中間大、兩頭小、頂層弱”的格局有所改觀，但仍不合理。“兩頭小”是指早期VC、天使和并購基金的規(guī)模小，“頂層弱”是指私募股權(quán)母基金的規(guī)模、成熟度和活躍度都不夠理想。近年來，我們積極推動早期投資、并購基金和母基金的發(fā)展，局面有所改變，但仍然不合理。早期投資資金量小，能夠培育和孵化的項目少，不利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和服務(wù)實體經(jīng)濟。并購基金數(shù)量少，對產(chǎn)業(yè)鏈整合和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的推動作用不明顯。此外，已登記的私募股權(quán)母基金規(guī)模約1萬億，管理規(guī)模在100億以上的母基金機構(gòu)僅20家左右，私募股權(quán)母基金亟待發(fā)展。二是行業(yè)集中度不高，缺少具備國際知名度的私募股權(quán)機構(gòu)。目前美國600多家私募股權(quán)機構(gòu)管理規(guī)模超過4000億美元，私募股權(quán)投資基金成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。其中，15億美元以上的私募股權(quán)機構(gòu)有200多家。相比國外，中國私募股權(quán)小而散。國內(nèi)7000多家私募股權(quán)機構(gòu)管理著5000億美元的基金。實繳規(guī)模100億元以上的僅74家，國際知名的私募股權(quán)機構(gòu)更是寥寥無幾。三是直接融資時代到來，行業(yè)責(zé)任越來越重，國資背景的基金發(fā)展迅猛。國家對基金越來越重視，從過去以行政劃撥、政府補貼的方式轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在利用基金這一手段發(fā)展經(jīng)濟。引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金以及央企投資基金等呈井噴式增長。截至2016年9月底，引導(dǎo)基金總規(guī)模約3.3萬億元。2016年5月國資委二次摸底顯示，近半數(shù)央企涉足私募股權(quán)投資基金。這將對私募股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。當前的引導(dǎo)基金早已不局限于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等早期領(lǐng)域，而是通過產(chǎn)業(yè)基金、PPP基金等形式覆蓋到企業(yè)的成長期、擴張期、成熟期。引導(dǎo)基金有很強的杠桿放大效應(yīng)，在募、投、管、退各個環(huán)節(jié)都影響著私募股權(quán)行業(yè)的生態(tài)。

（二）真誠為私募股權(quán)行業(yè)提供差異化服務(wù)

協(xié)會將圍繞服務(wù)、自律、創(chuàng)新三大宗旨，針對私募股權(quán)投資的特點，為行業(yè)提供差異化服務(wù)，促進行業(yè)發(fā)展。

一是大力推動天使、VC早期投資的發(fā)展。早期投資是私募股權(quán)投資行業(yè)的風(fēng)向標，是私募股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展的根基，只有把早期投資的根基打牢，“底座”做大，才能實現(xiàn)私募股權(quán)投資行業(yè)的良性發(fā)展。為此，應(yīng)積極鼓勵成功的企業(yè)家、有資源的產(chǎn)業(yè)人士從事早期投資，加大對高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、科研院所科技成果轉(zhuǎn)化的關(guān)注力度，引導(dǎo)早期投資抱團發(fā)展的同時也倡導(dǎo)專業(yè)、專注，促進早期投資服務(wù)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，根植于實體經(jīng)濟。

二是積極鼓勵并購?fù)顿Y基金發(fā)展，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。私募股權(quán)投資是新常態(tài)下創(chuàng)新型經(jīng)濟的有機構(gòu)成部分，通過增量投資有效推動科技創(chuàng)新以及通過存量股權(quán)受讓來實現(xiàn)企業(yè)重建。并購?fù)顿Y基金擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和資深管理團隊，以其強有力的資本支持促進企業(yè)重組重建，理順企業(yè)組織管理體系，優(yōu)化資源配置，是實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要推動者。

三是大力發(fā)展私募股權(quán)母基金，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)環(huán)境。母基金有助于優(yōu)化私募股權(quán)投資行業(yè)分工，通過分散化、多元化、專業(yè)化資產(chǎn)配置滿足投資者多樣化的需求，降低選擇難度。一般來說，私募股權(quán)機構(gòu)很難有精力在“資金端”和“項目端”都游刃有余，借助私募股權(quán)母基金，可以有效解決私募股權(quán)基金管理人的“資金端”問題，獲得長期穩(wěn)定的資金，能夠更加專注于“項目端”。通過發(fā)揮“資金端”的優(yōu)勢，私募股權(quán)母基金管理人可以挑選出優(yōu)秀私募股權(quán)基金管理人，逐步豐富行業(yè)白名單，讓好的機構(gòu)脫穎而出，成績平平或者差的機構(gòu)被行業(yè)淘汰。

四是深入開展私募股權(quán)投資標的的供給側(cè)改革。推動市場自發(fā)成立松散的聯(lián)盟組織，私募機構(gòu)、相關(guān)上下游公司和服務(wù)機構(gòu)在各個細分領(lǐng)域內(nèi)溝通交流，形成行業(yè)抱團發(fā)展、合作共贏的格局。通過聯(lián)盟組織的資源整合，那些一家私募機構(gòu)不能單獨完成的投資標的，成為聯(lián)盟成員共同的投資對象；那些私募機構(gòu)的一個個小圈子，逐步融合成為整個行業(yè)、甚至一個產(chǎn)業(yè)的大平臺。比如，我們將積極推動市場機構(gòu)自發(fā)組建投資聯(lián)盟，幫助行業(yè)整合資源，行成合力，服務(wù)于中華老字號振興、中醫(yī)藥復(fù)興、中草藥種植產(chǎn)業(yè)、文化旅游產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)、飲食健康產(chǎn)業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化、雙創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化、軍民融合等領(lǐng)域。

五是規(guī)范行業(yè)秩序，構(gòu)筑誠信體系。“人無信不立，業(yè)無信不興”，信任是私募行業(yè)的立足之本，完整的信任體系是行業(yè)發(fā)展的必要前提。協(xié)會不斷完善自律規(guī)則體系，在私募基金募集、信息披露、從業(yè)人員管理等各個環(huán)節(jié)夯實了行業(yè)自律標準；同時利用大數(shù)據(jù)手段強化事中和事后的動態(tài)監(jiān)控，已經(jīng)上線的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報審平臺將大大完善數(shù)據(jù)采集與統(tǒng)計分析框架，新建立的信息披露系統(tǒng)將與輿情監(jiān)測、投訴處理機制相結(jié)合，完善升級后的基金從業(yè)人員數(shù)據(jù)庫重點記錄分析私募從業(yè)人員的基本狀況、業(yè)績表現(xiàn)等。失信黑名單制度和從業(yè)人員誠信公示查詢制度也將逐步完善，與全國信用信息共享平臺互聯(lián)互通。

六是為私募股權(quán)提供差異化服務(wù)，釋放制度供給紅利。不斷優(yōu)化私募基金登記備案流程，提高辦事效率，舉辦私募登記備案業(yè)務(wù)實操培訓(xùn)，在協(xié)會既有的400對外熱線、官方微信和電郵咨詢渠道中擬開設(shè)創(chuàng)投咨詢專線，配備專人及時處理咨詢問題。加強私募股權(quán)投資面授培訓(xùn)和遠程培訓(xùn)，提升從業(yè)人員的專業(yè)能力。此外，將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)委員會的作用，加快成立專項業(yè)務(wù)小組，反映行業(yè)訴求，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

七是反映行業(yè)現(xiàn)實關(guān)切，助力營造良好外部環(huán)境。協(xié)會正在加強與北上廣深等地工商部門的溝通協(xié)調(diào)，在私募股權(quán)基金聚集區(qū)域推動工商登記流程改革先行先試；我們將繼續(xù)加強與稅務(wù)部門的溝通，積極參與稅收體制頂層設(shè)計，推動有利于資本形成的稅收政策的出臺。積極推動探索發(fā)揮私募登記備案數(shù)據(jù)在稅收改革中的作用，為創(chuàng)投基金享受稅收優(yōu)惠以及天使投資人所得稅減免提供幫助；積極為發(fā)行上市與重組并購審核提供相關(guān)數(shù)據(jù)和便利，努力讓私募基金爭取到與公募基金平等的地位，讓契約型基金與合伙企業(yè)爭取到與公司平等的地位；繼續(xù)推進落實符合條件的私募股權(quán)基金管理人掛牌新三板和參與新三板做市商試點工作，借鑒相關(guān)經(jīng)驗，理順投資項目退出審核工作，暢通股權(quán)投資市場化退出渠道。此外，還將積極為優(yōu)秀私募基金管理機構(gòu)爭取上升通道，努力呼吁推動私募基金領(lǐng)域的金融牌照制度，維護行業(yè)的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

八是培育成熟理性的投資文化，倡導(dǎo)價值投資理念。一方面鼓勵包括銀行委外資金、社保基金、保險資金、養(yǎng)老金、大學(xué)基金會等機構(gòu)投資者的發(fā)展，促進其提高私募股權(quán)投資占比；另一方面，培育高凈值客戶成為合格投資者，使其踐行價值投資理念，真正懂得股權(quán)投資的特性。投資者整體素養(yǎng)的提升和投資者結(jié)構(gòu)的改善，將引導(dǎo)資本市場的投資理念走向成熟，增強私募股權(quán)投資市場的穩(wěn)定性。

二、私募基金評價業(yè)務(wù)亟待規(guī)范

（一）私募基金評價的必要性

近年來，私募基金規(guī)模快速增長，2016年10月私募基金規(guī)模超越公募。如何挑選私募是擺在我們面前的一個現(xiàn)實問題，行業(yè)要求規(guī)范私募基金評價的呼聲越來越高：一是提高市場參與效率，幫助機構(gòu)投資者和高凈值個人挑選私募。公開、透明、完整的評價體系能夠暢通私募行業(yè)信息溝通渠道，大大降低盡職調(diào)查成本。二是規(guī)范私募基金行業(yè)秩序。沒有科學(xué)的私募評價體系，如同缺乏行業(yè)的好壞分辨標準，市場容易出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。評價體系能夠?qū)λ侥紮C構(gòu)形成正向引導(dǎo)，讓市場自發(fā)地優(yōu)勝劣汰。三是推動私募行業(yè)長期健康發(fā)展。建立具有行業(yè)公信力的私募評價體系，把過去神秘、分散、難以獲取的私募信息變成簡潔明了的評價結(jié)果，能夠提高公眾對私募的理解和信任，有利于行業(yè)長期健康發(fā)展。

（二）私募基金評價的現(xiàn)狀和問題

對比公募基金的評價業(yè)務(wù)，私募基金評價開展的比較晚，評價機構(gòu)不多，商業(yè)模式不成熟。私募基金評價業(yè)務(wù)還面臨著數(shù)據(jù)不全、覆蓋面不廣、分類標準不統(tǒng)一等難題。近兩年來，名目繁多的私募基金評比令人眼花繚亂，各種亂象引發(fā)了協(xié)會的高度關(guān)注。一是高收費增加行業(yè)負擔(dān)。部分機構(gòu)或組織以頒獎、排名為噱頭，向機構(gòu)索要費用或者各種利益。以評價為誘餌，吸引機構(gòu)參加活動，增加自身知名度。二是評價基礎(chǔ)不牢固，評價體系不完善。目前，私募基金的估值標準不統(tǒng)一，分類標準不統(tǒng)一，與此相對應(yīng)的是，很多私募基金評價標準不公開、不透明，評價的隨意性比較強。部分機構(gòu)熱衷于各種評獎、排名，以此來進行自我增信，擾亂了行業(yè)秩序；三是部分評價缺乏獨立性，存在私益沖突之嫌。一些機構(gòu)或組織在做評價的同時，積極拓展自己的母基金業(yè)務(wù)。既當裁判員又當運動員，存在利益沖突，有的甚至暗中打壓競爭對手。長此以往，我國的私募基金評價行業(yè)將難以健康發(fā)展。

（三）對私募基金評價業(yè)務(wù)的建議

協(xié)會作為基金行業(yè)的自律組織，自身不搞評級，但是我們有責(zé)任遏制私募基金評價亂象，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。一是出臺相關(guān)自律規(guī)范。在公募基金評價領(lǐng)域，證監(jiān)會出臺了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（第64號令）。下一步，協(xié)會將大力推進基金評價業(yè)務(wù)自律規(guī)范，將私募基金評價納入到基金評價規(guī)范體系中去，為私募基金評價行業(yè)定規(guī)立制；二是探索建立私募基金評價的基本標準。協(xié)會將牽頭若干優(yōu)秀的私募機構(gòu)和評價組織，努力彌補私募評價中的若干理論和實踐空白，探索建立私募基金的估值標準、分類標準、評價體系指引等，為行業(yè)提供公共產(chǎn)品。大體原則是，私募評價的樣本要足夠大，業(yè)績指標的時間長度要足夠長而且可驗證，評價方法要向協(xié)會報備并在協(xié)會官網(wǎng)上公示；三是規(guī)范行業(yè)評價行為。私募評價不搞壟斷，我們鼓勵市場化競爭，同時落實行業(yè)自律準則，凈化行業(yè)環(huán)境。對于優(yōu)秀的私募基金評價組織，協(xié)會宣傳推廣其好的做法。對于那些要挾機構(gòu)、買賣排名等違法違規(guī)經(jīng)營的評價組織，我們要采取自律措施。四是鼓勵增加社會責(zé)任ESG評價指標。隨著綠色金融、責(zé)任投資的興起，ESG(環(huán)境、社會及治理Environment, Social andGovernance) 成為政府和社會關(guān)注的重點，投資機構(gòu)需要滿足的不只是投資者，還包括越來越重要的利益關(guān)聯(lián)方，如社區(qū)、產(chǎn)業(yè)、上下游供貨商甚至環(huán)保。增加社會責(zé)任ESG評價指標，就是希望私募機構(gòu)不僅要考慮傳統(tǒng)的業(yè)績規(guī)模指標，還要分析ESG等非財務(wù)元素，更好地履行社會責(zé)任，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

以上是一些不成熟的看法，不當之處請大家批評指正。最后，衷心祝愿大家新春愉快，雞年大吉！